国庆节假期结束后，铁合金期货价格开始大幅下跌。10月9日，锰硅主力合约2312收盘价格下跌2.4%至6842元/吨。硅铁主力合约2312收盘价格下跌2.58%至7334元/吨。

　　分品种来看，锰硅供应过剩较为严重，硅铁受动力煤价格影响较大，供应稍有过剩。

　　在锰硅原料端，我国锰矿进口依存度较高，锰矿三大来源国南非、加蓬、澳大利亚在2022年占我国锰矿进口量的80%。根据海关统计的数据，1月—8月份，我国锰矿进口量为2039万吨，同比增长6.6%。其中，5月—8月份进口均值在250万吨上下，从供需平衡的角度来看，锰矿供应小有缺口。但锰矿可能不能提供给锰硅较强的成本支撑，原因在于：第一，锰矿库存仍然处于高位，截至10月7日，天津港锰矿库存为462万吨，接近历史新高；第二，从锰矿发运情况来看，8月、9月份锰矿的发运量明显提升，未来国内锰矿供给会有所增加。从南非、加蓬、澳大利亚3国的发运情况来看，9月份3国加总周均发货量为84万吨，同比增长27.3%。这部分锰矿会在10月、11月份到港。因此锰矿供应或不会成为锰硅产业链的瓶颈。

　　从锰硅成本端来看，近期煤矿事故频发，动力煤价格偏强，截至10月8日，秦皇岛到港动力煤价格为1025元/吨，比9月底上涨42元/吨。但从动力煤的供需来看，并不具备推升能源价格大涨的条件。动力煤港口库存高于前两年，供需双增但供给增幅更大，尤其进口增幅较大。国家统计局数据显示，8月份，中国原煤产量为38217万吨，同比增长2.0%。1月—8月份原煤累计产量为305084万吨，同比增长3.4%。海关总署数据显示，1月—8月份我国进口煤炭30551万吨（同比增长82.0%），其中8月份进口4433.3万吨（同比增长50.5%）。从季节性来看，10月份为煤炭需求相对偏弱的季节，能源价格大幅推升锰硅价格的可能性不大，但冬季后不排除伴随气温变化，煤炭重新供应紧张的情况。

　　锰硅供应过剩愈发明显。据统计，9月份全国锰硅产区121家生产企业综合开工率为68.9%，环比增长5.01%；产量为1036572吨，环比增长1.66%，同比增长50%；日均产量为34552.4吨，环比增长5.05%。北方内蒙古区域因检修及停产，整体产量略下降，但开工率仍维持高位，而贵州、云南、重庆等南方区域开工率有所增长，日均产量有5%增幅。从需求层面来看，钢材产量增幅较小，建筑钢材产量低位震荡。国家统计局数据显示，8月份，我国钢筋产量为1877.9万吨，同比下降1.7%。1月—8月份，我国钢筋产量为15602.8万吨，同比增长1.9%。据估算，锰硅月过剩量为20万吨～30万吨，约占锰硅产量的25%。在暂无新增收储计划的情况下，10月份锰硅价格下行的压力较大。

　　影响硅铁价格走势的主要矛盾仍是能源和煤炭价格。综合动力煤的供需来看，煤矿安全事故频发，安全检查较多，但10月份为动力煤淡季，价格可能不会出现大幅上涨。如果政策面保供占主导，则动力煤价格有望平稳过渡；如果安全检查占主导，则动力煤仍有在冬季上行的可能，带动硅铁价格走强。此外，除政策面影响动力煤价格之外，政策面也可能影响硅铁生产，但从目前各省能耗强度的完成情况来看，硅铁限产的可能性不大。但政策面对钢材限产的可能性仍然较大，会压制铁合金的需求。